5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等(děng)公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利于对公客户留存(cún)的活期资(zī)金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来(lái)市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业(yè)和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需(xū)关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要将存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降(jiàng)负(fù)债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存款利率管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调(diào)整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行(xíng)的(de)活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么有效(xiào)性。银行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍(réng)有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力(lì)不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一(yī)定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继(jì)续(xù)激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调的概(gài)率不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市(shì)场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率(lǜ)维持低(dī)位(wèi)或继(jì)续下(xià)行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持(chí)续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中在银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一(yī)方面有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低(dī)了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活期存款成本(běn)压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步(bù)打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的(de)空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下(xià)行(xíng)使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的票息资(zī)产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧(jù)了(le)银行息差(chà)压(yā)力(lì)，这使(shǐ)得控(kòng)制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动存款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有助于压低全(quán)社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策(cè)进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调(diào)降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金在具一定(dìng)流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低(dī)和(hé)风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票(piào)市(shì)场(chǎng)也(yě)进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议(yì)关注(zhù)行(xíng)业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收(shōu)益(yì)率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资(zī)者而(ér)言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和(hé)投(tóu)资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等(děng)风险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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