近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白(bái)银在初(cnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗hū)期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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