昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平(píng)一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度(dù)也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存(cún)和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(s皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表hì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表或是供(gōng)需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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