尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà72小时是几天，72小时是几天几夜)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调(d72小时是几天，72小时是几天几夜iào)整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为72小时是几天，72小时是几天几夜，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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