当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

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　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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