自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗某一(yī)次投(tóu)资，积累的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端(duān)制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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