如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些我国最穷的5个城市，哪一个省最穷海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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