北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就(女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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