在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容)些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(né社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ng)会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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