本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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