射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ng>以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。