当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所(suǒ百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存(cú百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗n)款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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