财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央(yā48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗ng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时(sh48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗í)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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