5月(yuè)10日，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金等公募(mù)基金公司及投(tóu)研人士美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本次降息(xī)有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款产品线(xiàn)的(de)调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调(diào)调降(jiàng)负(fù)债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好的落实(shí)央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款(kuǎn)利(lì)率定价(jià)方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲式(shì)复(fù)苏(sū)后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增(zēng)大(dà)，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调(diào)可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而(ér)央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合适顺应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)求不(bù)足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有(yǒu)效降低了(le)实体综合(hé)融(róng)资成本，后续需(xū)要财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)况。银(yín)行(xíng)负债端(duān)，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调(diào)的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于(yú)社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持(chí)续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期(qī)，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方(fāng)面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行的对(duì)公活期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的(de)影响集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存(cún)款和(hé)通知存款定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低(dī)的(de)银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了(le)资产端收益率下(xià)行的(de)空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还(hái)有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债(zhài)市(shì)场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存(cún)量(liàng)存款平均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然(rán)有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复(fù)苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货币政(zhèng)策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基金在(zài)具一(yī)定流动(dòng)性的同(tóng)时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏(piān)好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年(nián)初以来，债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续(xù)或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降(jiàng)，市(shì)场对(duì)经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值水平较(jiào)低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相(xiāng)关专(zhuān)业知识(shí)，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专(zhuān)业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和(hé)风(fēng)控能力的人士可(kě)通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件(jiàn)是做(zuò)好风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收(shōu)益下(xià)降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资(zī)者在(zài)评估(gū)自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银(yín)行现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品。

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