自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回(hu黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆í)报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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