5月23日，医药股(arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超(chāarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算o)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于低位(wèi)水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生物(wù)行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度相比arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的(de)经营数据(jù)来看(kàn)，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益(yì)细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年(nián)来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出(chū)并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的(de)医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非(fēi)常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要(yào)给创新(xīn)留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药(yào)企的年化(huà)营(yíng)收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而(ér)言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的(de)背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续(xù)推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍(shào)优(yōu)质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的(de)基本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材(cái)相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域(yù)的(de)基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场的快速发(fā)展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议(yì)关(guān)注国(guó)内高端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发能力。

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