5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗认为(wèi)当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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