5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位(w拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗èi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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