广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良-橘子百科-橘子都知道

广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式(shì)之一：低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红，是(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良shì)包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年(nián)之(zhī)际(jì)，从沙伊(yī)和(hé)解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为国家战略，相关(guān)政策(cè)密(mì)集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的(de)基础设(shè)施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应、同时(shí)下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益于人民(mín)币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经(jīng)济(jì)复苏，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在(zài)修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范(fàn)式(sh广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良ì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为(wèi)国家(jiā)重(zhòng)点支持(chí)的战略(lüè)性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着(zhe)全球航(háng)运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)之下，国(guó)内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高(gāo)分(fēn)红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。