来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求(qiú)主要(yào)依(yī)靠自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年(nián)的(de)成绩，即“经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势”。从一(yī)季(jì)度公布(bù)的数据看，确(què)实好于去年四季度时的(de)预(yù)期(qī)。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍(réng)然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是(shì)当前经济持续(xù)回升向(xiàng)好的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年经济工作会议(yì)精神(shén)一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方(fāng)式(shì)，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，下(xià)一阶(jiē)段更多通过激发市场化的力(lì)量(liàng)去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破(pò)除(chú)影响(xiǎng)各类(lèi)所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发(fā)活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于(yú)政策的要求(qiú)，本(běn)次会议强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的合(hé)力(lì)”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是(shì)“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服(fú)务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点(diǎn)。会议(yì)提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国(guó)际(jì)高标准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会(huì)议强调，加(jiā)快建设(shè)现代(dài)化产业(yè)体系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们(men)的(de)理解(jiě)是，产业政策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体经济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名(xū)拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自(zì)立(lì)自(zì)强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推(tuī)进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设(shè)施建设和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到(dào)了(le)“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也(yě)必然(rán)会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为(wèi)，房地(dì)产产业(yè)链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和(hé)去年最大的不同(tóng)是(shì)疫(yì)情(qíng)影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依(yī)然是存在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

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