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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3吴亦凡现在在哪里关着.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yó吴亦凡现在在哪里关着u)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下吴亦凡现在在哪里关着，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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