财联社(shè)记(jì)者近(jìn)期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行相关负责人对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。施为什么读yi什么意思，施怎么读啊与一(yī)季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足，资金可(kě)能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部(bù)署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记(jì)者注意到(dào)，在(zài)部分资金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司(sī)存(cún)续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不(bù)含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月(yuè)年(nián)化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　施为什么读yi什么意思，施怎么读啊　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年(nián)12月(yuè)水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式(shì)产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套(tào)利(lì)可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士(shì)对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会(huì)给部(bù)分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际经营，而是(shì)拿去(qù)购买收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的(de)理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的(de)，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种收益(yì)率(lǜ)不同(tóng)步(bù)的(de)脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财产品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一(yī)个(gè)角度(dù)来看(kàn)，未来一(yī)段时间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大(dà)必然(rán)引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多(duō)数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单(dān)，个人的(de)信用等(děng)级比大型企业要低，所以个(gè)贷的(de)定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是近年(nián)来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未(wèi)来新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的(de)现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊控仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计(jì)，后(hòu)续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括但(dàn)不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定(dìng)期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市银(yín)行企业(yè)活期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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