5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗能不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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