近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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