2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领(lǐng)域(yù)，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利(lì)润(rùn)不断增长，但行业(yè)内上中(zhōng)下游板块的盈(yíng)利(lì)能力分化(huà)严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院的数(shù)据显示(shì)，光伏设备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设(shè)备行业(yè)主(zhǔ)要分为(wèi)5大(dà)板块(kuài)，分别是上(shàng)游的硅料硅片(piàn)生(shēng)产加(jiā)工板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净(jìng)增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下行预期增加，结合对企业经营数(shù)据变化的(de)分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏(fú)设备的上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于(yú)中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)业(yè)经(jīng)营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿(yì)，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏(fú)设备，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持力(lì)度。金融界上市公(gōng)司研(yán)究院统计发(fā)现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得(dé)的政府(fǔ)补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之同(tóng)步(bù)的是上市企业经营(yíng)规(guī)模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，利润(rùn)增速可观。产量方面来(lái)看，根据(jù)国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制造(zào)端产量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待间以及100％以(yǐ)内的企业，分(fēn)别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在(zài)去年(nián)电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态(tài)，年(nián)内累计(jì)实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛利率分析(xī)发现(xiàn)，上中下(xià)游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利(lì)率较快提升，首先(xiān)是(shì)源于供不应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行业(yè)的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形(xíng)容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格(gé)波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅片价(jià)格(gé)依然处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高(gāo)位运(yùn)行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头部企业代表(biǎo)之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升(shēng)，指出(chū)受益于多晶硅(guī)产能缺(quē)口，相关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价(jià)格同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该(gāi)领(lǐng)域(yù)的(de)企业(yè)容易(yì)形成规模效应。这一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市公司，不(bù)容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均(jūn)呈现爆(bào)发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全(quán)能(néng)源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业(yè)归母净利润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板(bǎn)块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉(shè)及光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂(chǎng)商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献(xiàn)没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数据(jù)来(lái)看，等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待中(zhōng)下游领域的光伏加工设备和逆(nì)变器毛(máo)利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组(zǔ)件成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的(de)毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市公司(sī)，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多(duō)竞(jìng)争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企(qǐ)业，数(shù)量(liàng)相对较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变器全球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内(nèi)卷”是(shì)行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年硅料(liào)硅片价格自高位(wèi)走(zǒu)出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的(de)阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业协(xié)会硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料(liào)硅片企业的经营数(shù)据等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(jù)也可看出硅片价格下跌对(duì)上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年(nián)一季(jì)度(dù)，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货(huò)周转率数据发现，无论(lùn)是环比还是同(tóng)比，相较而(ér)言都(dōu)有(yǒu)明显下行趋势(shì)，说明当前(qián)有库(kù)存积压风险。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率变化趋势

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期供过于(yú)求(qiú)的局面，在(zài)清理库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下(xià)行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工(gōng)设备等对(duì)中下游(yóu)板块，将能较(jiào)好控制原材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营(yíng)收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待