在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年(niá齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式n)定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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