金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本(běn)分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)选择复句例子十个，选择复句例子5个品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制(zhì)的(d选择复句例子十个，选择复句例子5个e)金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移(yí)到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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