用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价大涨的(de)同向共(gòng)振减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报显示(shì)，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的(de)历(lì)史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之后(hòu)，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸(xī)引了不少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持(chí)数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服(fú)务业务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和(hé)运营(yíng)全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业互联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等(děng)云产品得到(dào)逐步(bù)发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一(yī)个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务(wù)转型取得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主要收入来(lái)源(yuán)并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发(fā)展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅(jǐn)为(wèi)自用，并(bìng)不一(yī)定会(huì)面(miàn)向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出(chū)市场对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争力(lì)信心的(de)严重不足，也(yě)反应(yīng)了其(qí)在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同(tóng)时，净(jìng)利润也(yě)在同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是踏步不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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