昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币(b作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么ì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是(shì)经济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在(zài)一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游(yóu)的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存(cún)在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则(zé)还(hái)是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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