A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，两斤大概有多重参照物，2斤有多重？回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽两斤大概有多重参照物，2斤有多重？掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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