5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处于(yú)低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任wài)）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经营数(shù)据(jù)来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)企(qǐ)的(de)年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头(tóu)，连(lián)接着(zhe)城乡卫(wèi)生(shēng)服务体(tǐ)系(xì)。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足(zú)县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的(de)建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其(qí)中的个股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基(jī)层(céng)医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器械(xiè)采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动(dòng)下，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任