4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市场对新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的(de)格局，近期随着国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正。内盘(pán)表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)强的(de)原因在于国(guó)内供需(xū)矛(máo)盾更为突出，春节(jié)后国内需求持(chí)续(xù)修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师(shī)高(gāo)飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，开工负荷(hé)保持高位运(yùn)行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天(tiān)，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高水平。同(tóng)时由于大(dà)部(bù)分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企(qǐ)业(yè)增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉(mián)价的(de)上涨也并未(wèi)有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端(duān)利多(duō)的推动(dòng)下(xià)强势上涨。中棉(mián)协调查(chá)报(bào)告显示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区(qū)陆(lù)续(xù)出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利影(yǐng)响，进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场对(duì)于新年度产(chǎn)量(liàng)大降的担(dān)忧，也为(wèi)减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落，但(dàn)近日(rì)新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区(qū)棉花播(bō)种面积(jī)普遍下降(jiàng)，根(g广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常ēn)据(jù)我们(men)的调(diào)研(yán)结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花(huā)种(zhǒng)植(zhí)面积总(zǒng)计(jì)或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆(jiāng)因积(jī)温不足(zú)，播种时间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下(xià)旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉田重播(bō)，预计(jì)新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较去(qù)年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉(mián)铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是(shì)行业人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货(huò)售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供应(yīng)端方面(miàn)，在意向种植(zhí)面积下(xià)降和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来的负(fù)反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走弱的预期，短(duǎn)期对国(guó)内棉价(jià)形成一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持续，使业(yè)者担忧持续(xù)加(jiā)息的(de)紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服(fú)装(zhuāng)的(de)消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数(shù)据(jù)显示(shì)，中(zhōng)国(guó)棉花消费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬(xún)公布(bù)的美棉周度(dù)净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉市供(gōng)需(xū)有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下(xià)，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增长明显，叠(dié)加极端(duān)天气对棉花(huā)正常出(chū)苗(miáo)生长(zhǎng)带(dài)来(lái)袭扰，供应预期收(shōu)缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国(guó)外弱预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价(jià)-国外棉(mián)价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国(guó)内棉花(huā)价(jià)格回归至外(wài)棉(mián)价格上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉(mián)成本增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场(chǎng)的竞(jìng)争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡季(jì)后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实(shí)质性利(lì)好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改(gǎi)造(zào)加工(gōng)设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量(liàng)面临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大概率会(huì)在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望继(jì)续抬升。

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