申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导体行业(yè)，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体行业具备研发技术(shù)壁(bì)垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以来经过4年快速发(fā)展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上(shàng)市(shì)公(gōng)司科技含(hán)量越来越(yuè)高(gāo)。但(dàn)与此同时，多(duō)数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴(bàn)随库存(cún)风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业(yè)营收(shōu)规模创新高，三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司(sī)的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收(shōu)排名(míng)前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方面因(yīn)素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部(bù)企(qǐ)业营收(shōu)增速(sù)放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导(dǎo)体行业处(chù)于(yú)国(guó)产(chǎn)替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不(bù)足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年(nián)行(xíng)业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片(piàn)定(dìng)制技(jì)术(shù)、丰(fēng)富的(de)IP储备以及(jí)强大(dà)的设计(jì)能力，公司得(dé)到了(le)相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基(jī)数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营(yíng)风险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流(liú)通速度(dù)变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经(jīng)营造成负(fù)面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业的存(cún)货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指标反映行业(yè)是否(fǒu)面(miàn)临库存风险，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持(chí)平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货(huò)质(zhì)量下滑的企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯(xīn)微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于(yú)行业中位(wèi)水(shuǐ)平(píng)。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业(yè)中(zhōng)靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升(shēng)，10家企业毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代(dài)升(shēng)级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大(dà)关系(xì)。

　　yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数(shù)

　　制(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语zhì)图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上(shàng)企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了(le)与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增(zēng)长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累(lèi)计研发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合(hé)研发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进(jìn)入C919大(dà)型(xíng)客机供应(yīng)链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费(fèi)用占营(yíng)收(shōu)比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重视资(zī)金投入(rù)。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语nián)研发费(fèi)用还在3亿(yì)元以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发(fā)高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研(yán)发费用占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多(duō)行业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语