在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净率与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间(jiān)内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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