调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格(gé)，去年二季度芳烃市场的(de)热(rè)度(dù)之高(gāo)也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不(bù)一。期货(huò)日报记(jì)者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货(huò)盘(pán)面已连续出(chū)现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原(yuán)因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另一方面近(jìn)期(qī)成品油裂(liè)差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮飞表示，由于(yú)欧美(měi)的滞(zhì)涨格(gé)局，以及(jí)美(měi)国(guó)的加息(xī)预期，需求(qiú)羸弱，可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思市(shì)场对于衰(shuāi)退的(de)预期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期(qī)回补前(qián)期缺口(kǒu)后继续(xù)下行，可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差(chà)出(chū)现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份去库速(sù)率(lǜ)减缓，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美国(guó)调油需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃(tīng)调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但与去(qù)年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)，今年(nián)芳(fāng)烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时(shí)间在5可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻(luó)辑是在汽油旺季(jì)到来(lái)之前(qián)。

　　物(wù)产中大期货能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯(wén)表示，发生这(zhè)一现象的原因(yīn)更多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油(yóu)行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大(dà)，调(diào)油商提前准备原料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的(de)调油带来芳烃美亚(yà)价差(chà)处于往年同期高位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉(sù)记者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻辑与(yǔ)去年在细(xì)节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要(yào)体现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的(de)短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后行情一触即(jí)发，而经历过去年的大幅波动，随(suí)后调油商对于今(jīn)年已(yǐ)经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利(lì)空间，同(tóng)时我们从(cóng)去(qù)年四季(jì)度至今韩国出(chū)口美(měi)国芳烃(tīng)的数量保持相(xiāng)对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置(zhì)的(de)检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明(míng)显(xiǎn)早于去年(nián)。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处于高(gāo)位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早(zǎo)兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示，今年(nián)和去(qù)年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应该不及(jí)去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品油供需(xū)突然(rán)变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份市场(chǎng)因炒作(zuò)调(diào)油需求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油(yóu)的出(chū)口受(shòu)限以及(jí)疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求无(wú)法匹配，从而导致了(le)美(měi)亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃运往美(měi)国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价(jià)格(gé)的大幅(fú)走高(gāo)。今(jīn)年看(kàn)工厂(chǎng)对(duì)于调油行情有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来，二(èr)季度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期(qī)待，然而有了去年(nián)二季度调油(yóu)需求增加下亚美套利(lì)利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提(tí)前跟美国工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩(hán)国运(yùn)往(wǎng)美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸(mào)易商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于其在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调油大概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波(bō)动加剧(jù)，近期原油(yóu)库存(cún)低位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对(duì)未(wèi)来需求的不确定和经济可能衰(shuāi)退的背景下(xià)调(diào)油需求出现了不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋(suí)斐(fěi)说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，实则呈(chéng)现(xiàn)边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通货源紧张的(de)局面在恒力石(shí)化和嘉(jiā)通能源两(liǎng)套(tào)年产能共500万吨(dūn)新装置(zhì)投(tóu)产和下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及(jí)上游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升(shēng)，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还没有(yǒu)真正进入美国汽(qì)油的消费旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬(xún)开始(shǐ)美(měi)国(guó)汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在(zài)当(dāng)前衰退预期以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息背(bèi)景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原(yuán)油的价差高(gāo)点已经看(kàn)到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约(yuē)换月(yuè)，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离(lí)9月(yuè)相对较(jiào)长的(de)时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基(jī)本面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而(ér)言，目前(qián)国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺(àn)盈(yíng)利之外其他下(xià)游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去库力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面临成品(pǐn)库(kù)存偏高和利(lì)润不佳的局(jú)面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来看价格向上的(de)驱动或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思