作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收盱眙的邮编号码是多少啊窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过(guò)其实：一(yī)方面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年(nián)随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至(zhì)0.1盱眙的邮编号码是多少啊％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及制品相关(guān)行业价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业价格结束(shù)自去年(nián)底以来(lái)的(de)强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年(nián)下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

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