5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。<谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义/p>

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算(su谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义àn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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