金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放的外(wài)币(bì)贷款折合人(rén)民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿(yì)元，非银行业金融(róng)机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文)消费，消费在(zài)二(èr)季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居(jū)民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信(xìn)证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历(lì)了一(yī)季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来看，居民(mín)部门(mén)再次“缩(suō)表(biǎo)”，不(bù)过企业中长期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性(xìng)。信贷回落可能是因为一(yī)季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而(ér)且4月地产销(xiāo)售也边(biān)际走弱。社融增速(sù)与上月(yuè)持平，非标融资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏源申(shēn)万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业(yè)活(huó)期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售(shòu)的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中信证券认为(wèi)是(shì)季节性(xìng)波(bō)动。因(yīn)为银行倾向于让理财(cái)产(chǎn)品在季(jì)末到期(qī)，使(shǐ)资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财(cái)产品承接。因此居民存(cún)款在季末季初(chū)常出(chū)现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)与中信证券看法较为(wèi)一(yī)致，招商宏观表示居民存(cún)款减(jiǎn)少符合(hé)季节性规(guī)律。在本月数(shù)据中(zhōng)，居民端出现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般是居民存(cún)款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前(qián)无法从4月数据得(dé)出类似居(jū)民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民(mín)存(cún)款的去(qù)向问题，申万宏源分(fēn)析(xī)认为4月(yuè)居(jū)民存款减少(shǎo)更可(kě)能(néng)去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对(du岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ì)于4月(yuè)的信(xìn)贷结构(gòu)问题(tí)，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了(le)新增信(xìn)贷的(de)绝(jué)大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端(duān)在前期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足的(de)情况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步的(de)政策支撑，不排除居(jū)民端(duān)新增信贷量会持(chí)续维持(chí)在低(dī)位(wèi)。

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