A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(ji汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市è)第一阵营。

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