当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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