本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。<a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数/p>

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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