财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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