5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历(lì)史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析(xī)。

　　纳粹分子是什么意思rong>01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度的影(yǐng)响将会(huì)逐(zhú)步消退(tuì)，纳粹分子是什么意思医药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期(qī)，原因在(zài)于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构(gòu)性的(de)分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空(kōng)间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三(sān)年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化(huà)营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(bě纳粹分子是什么意思n)土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复(fù)苏不及预(yù)期的背景下(xià)，医(yī)药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性(xìng)的领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我(wǒ)国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断(duàn)提(tí)高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市(shì)三级医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下(xià)来的(de)工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设(shè)任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器(qì)械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其(qí)中的(de)个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张。随着国家继(jì)续(xù)支持优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫(wèi)生领域的(de)基础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势(shì)加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发(fā)能力。

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