用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务(wù)转型第二(èr)阶段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季(jì)最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净(jìng)利润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营(yíng)收、净利同步(bù)大(dà)增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度(dù)实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿(yì)元的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)点(diǎn)之后(hòu)，用(yòng)友网络连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来(lái)看(kàn)，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股(gǔ)价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参(cān)与了(le)定增，投入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌(diē)至(zhì)2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的(de)总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过财(cái)务(wù)软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服(fú)务业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的(de)战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构(gòu)建和(hé)运(yùn)营全球再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了领先的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全(quán)基于互联网架构的(de)企(qǐ)业(yè)互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了发展，各领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云(yún)平台及领(lǐng)域(yù)服(fú)务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和(hé)持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比(bǐ)来看(kàn)，用友(yǒu)网络云服务转型取(qǔ)得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了已成为公(gōng)司(sī)主要收入来(lái)源(yuán)并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出(chū)华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场(chǎng)对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其(qí)在(zài)高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润(rùn)也在(zài)同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价(jià)大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也(yě)因(yīn)此(cǐ)大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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