作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ong>

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在(zài)温和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消(xiāo)费需(xū)求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价(jià)水平(píng)有望(wàng)回归(guī)正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足(zú)以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价(jià)格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用(yòng)燃(rán)料(liào)价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内(nèi)外市场(chǎng)需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资(zī)料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油(yóu)价(jià)格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结(jié)束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常(cháng)波动区间(jiān)，也(yě)指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动(dòng)。我们(men)认为，应(yīng)更多关(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思guān)注环比(bǐ)变(biàn)动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水平(píng)有望逐步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。