如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成的，人们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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