5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步天津面积多少平方公里表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(j天津面积多少平方公里īn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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