自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨(jù)资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可(kě)能(néng)做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数(shù)据(jù)中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资(zī)金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资(zī)本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(Medical staff可数吗，stuffměi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免(miǎnMedical staff可数吗，stuff)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观(guān)企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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