射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīn珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？g)、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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