近(jìn)日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能(néng)力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未变(biàn)，在估值回站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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